美的电器股票分析：目标价90.72元，增持评级，关注以旧换新拉动

“精选摘要：元（原394.4/433.8/464.5亿元），对应EPS为5.04/5.59/5.98元，同比+15%/11%/7%。参考白电可比公司估值，给予龙头增长确定性溢价，维持目标价90.72元，对应公司2025年15XPE。更新后盈利预测：预计公司营收同比+9%，归母净。”

1. 投资要点：下调盈利预测美的电器股票分析：目标价90.72元，增持评级，关注以旧换新拉动，维持“增持”评级。

2. 考虑到以旧换新拉动零售，消化库存，公司实际出货表现或低于零售端增幅，同时Q4小家电、B端业务仍有压力，因此下调24Q4以及小幅下调2025~26年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为386.0/427.6/457.8亿元（原394.4/433.8/464.5亿元），对应EPS为5.04/5.59/5.98元，同比+15%/11%/7%。

3. 参考白电可比公司估值，给予龙头增长确定性溢价，维持目标价90.72元，对应公司2025年15XPE。

4. 更新后盈利预测：预计公司营收同比+9%，归母净利润同比+15%。

5. 大家电份额回升，小家电及B端受益幅度较小，增长仍有压力。

6. 根据奥维云网数据，2024.10.1~12.22美的空调/冰箱/洗衣机（小天鹅）零售量分别同比+57%/55%/27%美的电器 股票 分析，而根据产业在线数据美的电器股票分析：目标价90.72元，增持评级，关注以旧换新拉动，公司家空10~11月累计内销出货同比+35%。

7. 预计四季度国补政策带动公司零售显著好转，但渠道优先消化库存，公司出货口径增幅低于零售端。

8. 同时小家电、B端机器人、楼宇业务受政策拉动幅度较弱，预计C端业务同比+10~15%；B端业务收入+0~5%。

9. 盈利能力持续改善。

10. 国补支持下，美的品牌作为龙头，份额快速提升，核心品类中，空调结构改善显著，均价改善最为明显，同比+6%，冰洗均价相对平稳美的电器 股票 分析，分别-6%/-1%，同时成本端无较大波动，我们预计公司毛利率环比将有提升。

11. 费用端，由于国补期间，官方宣传力度较大，一定程度帮助上市公司节省营销费用，销售费用率预计同比有小幅优化。

12. 风险提示：原材料价格波动，成本压力提升，地产竣工下行导致后周期需求走弱。